Ковенанты при кредитовании

Если Вам необходима помощь справочно-правового характера (у Вас сложный случай, и Вы не знаете как оформить документы, в МФЦ необоснованно требуют дополнительные бумаги и справки или вовсе отказывают), то мы предлагаем бесплатную юридическую консультацию:

  • Для жителей Москвы и МО - +7 (499) 653-60-72 Доб. 448
  • Санкт-Петербург и Лен. область - +7 (812) 426-14-07 Доб. 773

О банках и банковской деятельности в ред. В то же время заключение кредитного договора влечет за собой определенные риски как для кредитора, так и для заемщика. Наибольший риск, безусловно, несет кредитор, который передает денежные средства заемщику с намерением не только возвратить их, но и получить прибыль от такой сделки в виде процентов за пользование кредитом. Распространенным средством защиты интересов кредитора является обеспечение кредита залогом, поручительством или независимой гарантией. Такое обеспечение позволяет кредитору с разной степенью вероятности возвратить заемные средства за счет заложенного имущества должника либо за счет имущества третьих лиц. Но есть и другие способы защиты интересов кредиторов.

Небольшое техническое нарушение кредитного соглашения.

Финансовые ковенанты как механизм мониторинга заемщика Ольшанникова Н. Тестирование согласованных финансовых ковенантов на регулярной основе выступает составной частью мониторинга финансового положения заемщика или эмитента в течение срока жизни кредита или периода обращения эмитированных долговых бумаг.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Финансовые ковенанты как механизм мониторинга заемщика Ольшанникова Н. Тестирование согласованных финансовых ковенантов на регулярной основе выступает составной частью мониторинга финансового положения заемщика или эмитента в течение срока жизни кредита или периода обращения эмитированных долговых бумаг.

Ковенанты и предусмотренные события дефолта служат средством защиты интересов кредиторов или инвесторов, когда менеджмент компании принимает рискованные решения в интересах акционеров или выбирает агрессивную стратегию развития.

Поэтому наличие ковенантов и событий дефолта в эмиссионных документах или кредитных договорах обычно позволяет эмитентам или заемщикам привлечь финансирование по более низкой цене.

Выбор ковенантов для заемщика или эмитента производится индивидуально в каждой сделке, причем используемые ковенанты и их уровни должны отражать риски, для контролирования которых они установлены.

С другой стороны, ограничения не должны существенно затруднять деятельность компании. Основные группы ковенантов: Сопутствующим положительным эффектом использования механизма финансовых ковенантов является повышение качества финансового управления привлекающей средства компании.

Источником информации для расчета таких показателей является проверенная аудитором консолидированная финансовая отчетность РСБУ или, предпочтительнее, МСФО или управленческая отчетность обычно промежуточная - полугодовая или квартальная.

Примеры финансовых ковенантов будут подробно рассмотрены далее. Часто финансовые ковенанты рассматриваются как часть группы активных обязательств ковенантов ; - активные обязательства - обязательства заемщика в отношении наличия факта или совершения действия.

Например, обязательства поддерживать в действии и полной силе все лицензии и иные распорядительные документы, проводить аудит финансовой отчетности по международным стандартам, обеспечить бесперебойное страхование имущества, выступающего в качестве залога по кредитному соглашению; - пассивные обязательства - обязательства заемщика воздерживаться от определенных действий или бездействия.

Например, изменять основной вид деятельности или структуру собственности, накладывать какое-либо обременение на залог, предоставлять кредиты третьим лицам в сумме, превышающей определенный лимит.

При этом за счет более жестких ковенантов можно снизить стоимость привлекаемых ресурсов. С другой стороны, можно добиться большей свободы для развития бизнеса, но при этом получить более высокую цену кредита. Для динамично развивающихся компаний на растущих рынках выполнение ковенантов не является обременительным, поскольку показатели операционной деятельности и так стабильно растут в связи с расширением бизнеса.

Более того, за счет хорошего аппетита к риску в условиях растущих рынков рынок заемщика кредиторы соглашались на более мягкие и часто формальные ковенанты, чтобы заемщики смогли продолжить динамичное развитие бизнеса.

Ведь если для развития бизнеса требуется увеличение долговой нагрузки, ковенант может не позволить реализовать амбициозные планы. К примеру, в мае г. Бытовали даже мнения, что финансовые ковенанты вообще не нужны - в случае нарушения никаких серьезных последствий не будет, а их наличие добавляет компании расчетов и мешает агрессивно расти.

Осень г. Если у компании выявлены признаки, по которым ей могут быть предъявлены требования досрочного погашения, то в условиях, когда рефинансирование получить практически невозможно или очень дорого, проблемы могут возрасти многократно.

И на таком "рынке кредитора" компании-заемщики должны быть готовы к жестким ковенантам, которые будут им навязаны осторожными инвесторами или банкирами. Состав финансовых ковенантов зависит от отрасли деятельности, а также от особенностей бизнес-процессов самой компании.

Для того чтобы механизм ковенантов реально работал, должна быть обеспечена информационная открытость, то есть компания должна регулярно, например раз в квартал, публиковать или предоставлять информацию о своей деятельности и финансовых результатах.

Среди наиболее часто используемых финансовых ковенантов встречаются все обычные финансовые коэффициенты ликвидности, доходности и рентабельности, а также индикаторы уровня задолженности, который используются в финансовом анализе, например: Данный ковенант позволяет определить стоимость компании; - коэффициент привлеченных средств представляет собой отношение величины заемных средств к чистой стоимости материальных активов компании.

Данный ковенант показывает способность компании своевременно погашать свои обязательства. К заемным средствам относятся различные обязательства за исключением деривативов и обязательств по гарантиям компенсации убытков и расходов , которые имеют такой же экономический эффект, как и кредитование; - коэффициент ликвидности представляет собой отношение величины текущих активов к величине текущих обязательств компании.

Данный ковенант показывает возможные проблемы с движением денежных средств; - коэффициент покрытия процентов представляет собой отношение размера платежей по процентам за определенный период к EBITDA операционная прибыль до процентов, налогов и амортизации.

Данный ковенант позволяет определить, имеет ли компания возможность осуществлять погашение обязательств за счет своей прибыли. Среди других часто используемых ковенантов можно выделить соотношение долга к общей сумме активов иногда называемый финансовым рычагом , соотношение выручки к долгу, а также определение неких абсолютных значений для показателей собственного капитала, размера капитальных затрат.

Для некоторых видов кредитов, таких как, например, предэкспортное финансирование, возможно установление процентного соотношения поступлений по экспортным контрактам к сумме долга. Отбор ковенантов по кредиту При выборе финансовых ограничителей по определенному кредитному договору банки обычно стараются с помощью ковенантов ограничить или контролировать денежные потоки компании-заемщика с целью повышения вероятности возврата выданных средств.

В последнее время наиболее популярными стали следующие ковенанты - долг к EBITDA, долг к собственному капиталу и покрытие процентов, которые мы рассмотрим далее с финансовой и, частично, бухгалтерской точки зрения. Покрытие процентов имеет своей целью оценку способности компании выплачивать проценты по кредиту из доходов от операционной деятельности, в частности позволяет оценить, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам.

В книге "Принципы корпоративных финансов" авторы Брейли Р. Коэффициент покрытия процента показывает, какое остается расстояние между барьером и тем, кто его преодолевает". Рекомендуемые значения до кризиса: С бухгалтерской точки зрения проценты действительно выплачиваются из операционных доходов, и в отчете о прибылях и убытках идет следующая цепочка: В сухом остатке - чистая прибыль.

Наиболее часто встречающиеся варианты - когда в числителе стоит EBITDA прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации или EBIT доход от операционной деятельности , а в знаменателе - Общие процентные расходы Gross Interest или Чистые процентные расходы Net Interest, равные процентным расходам минус процентные доходы.

Использование общих процентных расходов более точно соответствует идее ковенанта об оценки способности компании-заемщика платить проценты по кредиту, и включение процентных доходов в расчеты только снижает информативность данного показателя.

Тем не менее на практике до сентября г. Возможно, желание пойти навстречу заемщику было продиктовано конъюнктурой "рынка заемщика" - банкам приходилось постараться, чтобы найти хорошие компании для кредитования, а компании-лидеры могли похвастаться тем, что банки стоят за ними в очередь, и соответственно они могли диктовать свои условия.

В нынешнее кризисное время, когда рынок стал рынком инвестора, ситуация может измениться на противоположную. В настоящее время рынок корпоративного кредитования замер, но когда он "оттает", заемщикам могут быть предложены более жесткие ковенанты как по установленному значению, так и по определению.

Соотношение долга и операционных доходов обычно долг к EBITDA дает финансистам определенную индикацию способности компании-заемщика погасить не только проценты, но и основную сумму тело долга principal , хотя напрямую в бухгалтерском учете эти процессы не связаны.

Тело кредита амортизируется по балансу за счет поступлений от деятельности, а EBITDA рассчитывается на основе отчета о прибылях и убытках и свидетельствует об операционной эффективности основной деятельности компании.

Также сложилось некое представление о допустимой долговой нагрузке компаний, работающих в разных секторах промышленности, и соотносить долг опять-таки принято к EBITDA. Например, в продуктовой рознице в докризисное время этот показатель мог достигать 4,0 а в некоторых предпродажных случаях даже зашкаливать за 6,0 , хотя "средняя температура по больнице" была на уровне 3,0.

Следующий, наиболее часто используемый ковенант - соотношение заемных и собственных средств компании gearing , который иногда называется рычагом и является важной характеристикой финансовой устойчивости компании - стабильности ее деятельности в свете долгосрочной перспективы.

Для финансистов характеризует степень зависимости организации от внешних займов кредитов и имеет по российским стандартам норматив 1,0.

С бухгалтерской точки зрения это значение может показаться не совсем корректным, так как собственный капитал напрямую не может служить источником погашения заемных средств, хотя входящая в состав собственного капитала нераспределенная прибыль, корреспондируясь через наличные, конечно же, используется для выплаты кредитных долгов.

Тем не менее финансисты любят этот ковенант, так как он заставляет заемщика поддерживать на адекватном уровне размер собственного капитала: С этой точки зрения данное соотношение показывает, насколько акционеры готовы поддерживать компанию-заемщика через капитал и насколько они могут контролировать ее менеджмент для оптимизации внешних займов.

Подводные камни расчета ковенантов - все дело в точности определения Хотя основные финансовые ковенанты кажутся очень простыми для расчета и проверки например, чистый долг к EBITDA , на практике в кредитных договорах определения могут прописываться настолько сложным способом, что в числителе и знаменателе дроби будет порядка семи слагаемых, некоторые из которых нужно специально запрашивать у компании-заемщика, так как они не раскрываются в отчетности например, в управленческой отчетности могут отсутствовать капитализированные проценты или суммы гарантий выданных.

Тестирование ковенантов производится финансистами на основании составленных бухгалтерами отчетов, и некоторые термины могут не совпадать или отсутствовать например, EBITDA нет в отчете о прибылях и убытках , поэтому нужно заранее облегчить расчеты путем точности определений в кредитной документации.

При отсутствии четкого определения в кредитной документации заемщик и кредитор начинают считать по-своему и получают совсем несопоставимые результаты ковенантов. Например, в кредитном договоре написано, что "капитальные затраты CAPEX рассчитываются в соответствии с принципами международного финансового учета", а ввиду отсутствия определения CAPEX в МСФО это финансовый, а не бухгалтерский термин расчетные значения могут отличаться в несколько раз и приведут к разногласиям относительно выполнения ковенанта.

Пример 1. В кредитном договоре для Группы компаний даются следующие определения: Как мы видим, определение достаточно сложное, и, чтобы проверить выполнение ковенантов, банку потребуется запросить дополнительную информацию и провести некоторые согласования. И вот еще пример: Некоторые компании стараются считать этот показатель "снизу" отчета о прибылях и убытках берется чистая прибыль и к ней начинают добавлять определенные показатели , как в вышеприведенном определении, стараясь таким образом включить какой-нибудь неоперационный доход.

Например, розничный магазин, сдающий в аренду часть площадей, в соответствии с данным определением может увеличить EBITDA на сумму арендных платежей к получению.

Хотя эти платежи не являются чрезвычайными, они и не операционные то есть не являются основным видом деятельности и в общем случае не должны включаться в EBITDA, но определение дает такую лазейку. Более точным было бы вот такое простое определение, по которому идет расчет "сверху": Общий долг Total debt.

В последнее время в сумму общего долга стали включать не только финансовый лизинг являющийся забалансовым обязательством по РСБУ, в отличие от МСФО , но и обязательства по операционному лизингу.

Как уже было отмечено, капитальные затраты - это не бухгалтерский термин, поэтому в МСФО нет точного определения МСФО 16, 17, 40 дают некое представление, но не определение.

В разных источниках даются определения, что это: Поэтому четкое определение того, что считать капитальными затратами, очень важно.

Пример 2. Группа легко и непринужденно обошла данное ограничение путем выдачи кредитов специально созданной фирме SPV за пределами периметра консолидации Группы, которая продолжила активное развитие путем скупки активов.

Процентные расходы Interest Expenses. В некоторых случаях специально прописывают, что процентные расходы включают в себя проценты по финансовому лизингу и капитализированные проценты последние отражаются в балансе.

Собственный капитал Equity или Чистая стоимость активов Net Worth. Вот пример наиболее простого определения собственного капитала: Самостоятельно проверить выполнение таких ковенантов банку-кредитору практически невозможно: В результате, если просуммировать показатели поручителей, они могут даже превысить показатель холдинга за счет внутригрупповых расчетов и разницы в учете по РСБУ и МСФО.

Несколько слов про EBITDA В переводе с английского языка данная аббревиатура означает прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Получивший большую популярность в период активной глобализации, данный финансовый термин изначально был призван оценивать доходность основного бизнеса без учета стоимости финансирования или стоимости капитала, так как на международном рынке можно привлекать дешевле , норм амортизации зависят от учетной политики и отрасли и налогов которые можно оптимизировать в офшорах.

То есть EBITDA может быть использована для анализа и сравнения доходности между компаниями и отраслями, поскольку она устраняет последствия финансовых и бухгалтерских решений. Так, например, EBITDA потенциально может оказаться эффективным способом измерять и сравнивать управленческие результаты конкурирующих компаний за один конкретный год и даже в разных странах.

Это происходит потому, что EBITDA исключает эффект процентов по долгу и налоговые отчисления, а также амортизацию долгосрочных активов, которые могут различаться у разных компаний, но в основном не подвержены контролю со стороны менеджеров в течение относительно короткого периода времени.

Так, злые языки утверждают, что особой популярностью термин пользовался среди управленцев компаний, которым не удавалось генерировать прибыли. Менеджерам нравилось использовать этот термин при общении с акционерами, так как при этом можно было продемонстрировать крупные положительные показатели.

А некоторые циники переименовали эту аббревиатуру в "Прибыль до того, как я обманул тупого аудитора". В дополнение к этому менеджеры, которые смотрят за горизонт и не видят ничего, кроме положительных цифр EBITDA, оказываются перед искушением агрессивно инвестировать, не вырабатывая адекватных мер для поддержания здорового бухгалтерского баланса.

В результате получается растущий долг, а затем в кризис приходится продавать активы, часто по бросовым ценам, чтобы избавиться от давления со стороны кредиторов. Даже без учета новых проектов EBITDA служит источником средств для финансирования оборотного капитала операционный поток и замены старого оборудования инвестиционный поток , прежде чем внести свой вклад в чистое увеличение денежных средств.

По мнению многих аналитиков, свободный денежный поток Free Cash Flow , получающийся вычитанием инвестиционного потока из операционного потока, мог бы служить более точным ориентиром для оценки способности компании генерировать реальные деньги, ее потребности в новых кредитах и способности погашать существующие.

Для компаний с большими капитальными инвестициями свободный денежный поток или его отсутствие является также индикатором любого приближающегося риска финансовой нестабильности.

Среди других конкурентов EBITDA за право служить индикатором доходности эксперты называют выручку, операционный денежный поток, чистую прибыль и рентабельность капитала ROE.

Например, цитируют инвестора-миллиардера Уоррена Баффета: И кому как не финансистам - последователям Луки Пачолли с его идеей двойной записи в бухгалтерии - знать, что у каждой медали есть две стороны. Поэтому маловероятно, что использование этого почти ругательного на русском языке термина прекратится в обозримом будущем, но лучше не иметь EBITDA в качестве единственного индикатора при принятии решений о финансовом положении предприятия и, конечно, помнить о недостатках наряду с достоинствами при использовании EBITDA в составе ковенантов.

Мнение экспертов По словам Елены Поливановой, директора Кредитного департамента ЗАО Банк "Интеза", фактически до сих пор нарушение ковенантов по кредитам не использовалось как повод для объявления дефолта заемщику.

Ковенанты — это… Определение, виды, применение

Мудрый Юрист Ковенанты в кредитных договорах: Кутафина МГЮА. В условиях кризиса использование ковенантов в кредитных договорах предоставляет дополнительные гарантии кредиторам и инвесторам, повышая качество финансовых отношений и улучшая функционирование всего финансового рынка. В статье рассматриваются основные типы ковенантов, их значение и практика применения в России и зарубежных странах. Ключевые слова: Covenants in credit contracts:

Организация облигационных займов

Звериный оскал английского банковского капитализма? А может это просто имитация корпоративного кредитования, которого на самом деле уже нет в России? Ковенанты применяются в самых разных сферах: Ковенанты являются обязательной частью сделок финансирования, при их отсутствии зачастую невозможно получить кредит от банка или институционального инвестора. Ковенанты и право вето на ведение деятельности часто используются и при организации совместных предприятий, заключении акционерных соглашений в соответствии с английским правом, а также при заключении сделок слияний и поглощений. Например, устанавливаются минимальные или максимальные значения для размера собственного капитала, коэффициента достаточности собственного капитала, доли активов, находящихся в залоге у третьих лиц, размера дебиторской задолженности и пр.

Осторожно, ковенанты!?

Как найти инвестора для бизнеса В кредитных договорах прописываются ковенанты — это специальные обязательства для заемщиков. Предлагаем 15 самых популярных финансовых ковенант, на которые банки обращают особенно пристальное внимание. Кредитные риски — важные составляющие работы любого коммерческого банка. Для снижения их влияния на бизнес-процессы, банки вводят в кредитные договоры специальные обязательства для заемщиков. Эти обязательства называются ковенантами. Почему они важны банкам? Рассмотрим самые популярные из них. Однако, надо отличать неисполнение обязательств по возврату долга по кредитному договору и техническое неисполнение обязательств по кредиту, которое наступает при нарушении ковенант.

Естественный отбор заемщиков

Без оценки Делюсь отзывом по работе с отделом кредитования малого и среднего бизнеса. Добрый день, хотел обратить Ваше внимание на непрофессиональное обслуживание клиентов и низкую квалификации сотрудников отдела по кредитованию малого и среднего бизнеса. Именно клиентский отдел - Евгении Б-ко, П-вой Анастасии и непосредственно их руководителей. Вопрос был о предоставлении кредитной линии нашей организации в размере 5 млн рублей под

Чем обусловлен интерес к таким договорам? Если кредитный договор уже заключен, в каких случаях банк вправе отказать в выдаче заемных средств?

Звериный оскал английского банковского капитализма? А может это просто имитация корпоративного кредитования, которого на самом деле уже нет в России? В кредитных договорах прописываются ковенанты — это специальные обязательства для заемщиков.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Среди подобных вариантов — кредитный ковенант как дополнительная гарантия в погашении долга. В чем суть такого договорного обязательства, и в чем это может проявляться, читайте подробней в данной статье. Определение и виды По ковенантом следует понимать договорное обязательство условие , связанное с выполнением невыполнением определенных действий заемщиком в рамках всего действия кредитного договора. Например, наличие в кредитном договоре положения о запрете на прерывание трудовой деятельности заемщиком, пока задолженность не будет погашена в полном объеме. Существует два вида таких обязательств: Зачастую применение ковенантов связано с совершением сделок с юридическими лицами. В качестве примера можно привести следующие условия кредитного договора: Оформление ковенанты может осуществляться не только самостоятельным условием, но и отдельным договором, что очень удобно для кредитной организации при взаимодействии с юрлицами. В чем выражается ковенант при кредитовании физических лиц?

Кредитные ковенанты и международная отчетность

Банки и кредиты Несмотря на то, что формально параметры для отнесения предприятия к крупному или среднему бизнесу законодательно определены годовая выручка от млн до 1 млрд рублей и количество сотрудников от до человек — средний бизнес, свыше — крупный , каждый банк самостоятельно решает, какого клиента в рамках своей политики считать крупным, а какого — средним. Клиент, крупный для банков, не входящих в топ, будет средним для госбанков и крупнейших частных банков в рамках их внутренней политики. По-разному выглядит, соответственно, и индивидуальный подход к компаниям:

Осторожно, ковенанты!?

.

Финансовый ковенант - определение и применение

.

.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Комментариев: 8
  1. Ратибор

    Тарас,там вроде 2 мес. только.

  2. Никон

    Спасибо за совет, видимо придётся самому копить на пенсию

  3. Флорентин

    Там где 30 дней там и пол года!

  4. Радим

    Піднімут таріфи на всьо,і не потрібно налога ! З рабів будуть доїти ,як з корів молоко.Всьо продумано!

  5. phorajconsrend1989

    Всё верно! 100%

  6. Еремей

    Вот он продукт матриархата и феминизма,опускают мужиков ниже плинтуса!

  7. drogexin

    Опять первый и любимый стаканчик))

  8. glicuvgren

    Ты просто аморальный человек, который торгует своей Родиной и своими взглядами.

Добавить комментарий

Отправляя комментарий, вы даете согласие на сбор и обработку персональных данных